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来自 品牌榜 2020-03-20 17:49 的文章
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除华泰证券估值假设银隆2016年净利润为7亿元外,如何将空调变成发电站是董明珠董总乃至格力的一个重要布局

格力电器3月7日公告称,拟发行股份购买资产,标的公司为珠海银隆新能源有限公司。资料显示,这家主营业务为“新能源大巴和锂电池材料”,这一收购意味着格力继做手机之后或再度跨界,进军新能源汽车领域。珠海银隆最新估值50亿元据其官网介绍,2010年,银隆收购美国奥钛纳米科技53%股权,掌握了锂电池材料钛酸锂核心技术。2012年到2013年,银隆先后收购珠海广通、石家庄中博和合肥星凯龙等汽车企业,进入电动汽车市场。目前,珠海银隆有广东珠海、河北武安及石家庄三大产业基地,2015年实现新能源汽车销售订单7000辆,其中完成生产纯电动客车3189辆,纯电动客车年销量全国排行第七。2015年前三季度,珠海银隆实现收入9.36亿元,净利润7659万元。2015年三季度末,总资产63亿元,净资产25亿元。而作为新能源概念的标的之一,一级市场对其也青睐有加。公开资料显示,珠海银隆分别于2015年6月,2016年2月进行了两轮融资。在不到一年时间内,中信证券率先联手华融资产、东方资产、阳光保险、三峡资本、北京公交等20家品牌企业共同注资数十亿人民币,成为银隆主要股东。中金公司研报分析认为,银隆新能源最近两次股权交易估值分别为40亿元和50亿元,此量级的投资对格力不构成重大资产重组,格力自有资金投资就可以满足。公告称,格力电器最晚将于4月4日前披露本次发行股份购买资产预案或报告书。董明珠:把空调变成发电站以生产空调为主,一直打着“专业化”旗号的格力电器为何选择跨界新能源?目前格力主营业务依然是空调,但2012年格力董事长董明珠提出5年实现2000亿的目标后,格力的后劲不足一直是业界关注重点。于是,格力悄然“多元化”的布局渐次浮出水面。先是格力的家电产品从空调延伸到小家电品类。2015年6月,格力又推出手机,董明珠曾将格力手机每年的目标销量定在5000万台。此外,格力电器也在积极推进智能家居战略,聚焦节能领域。董明珠今年两会期间曾透露,格力正在开发新产品,考虑把空调变成一个发电站,能解决家里所有电器产品的需求,目前规划已经完成,还没成型。有分析认为,一旦格力收购了珠海银隆新能源,将可以打通从创能、储能到家电能源管理等整个系统。奥维云网刘大任也认为,如何将空调变成发电站是董明珠董总乃至格力的一个重要布局,其核心在于能量的储存,高效的存储转化是业主实现能源自给甚至盈利的重要环节,恰恰银隆新能源在锂离子材料、锂离子电池等领域具有业内较高的地位,双方存在极大的互补性。■ 延伸“董小姐”的跨界步伐为了实现销售达到2000亿的计划,这两年,董明珠“董小姐”的步子迈得越来越大,人也越来越高调了。从一开始只生产格力空调,到后来的“大松”牌小家电,格力的多元化在家电品类首先进行突破。而后,2013年央视“中国经济年度人物”大奖颁奖典礼上,“董小姐”和小米CEO雷军那场赌局所引发的持续效应,导致2015年一个叫“格力”的手机品牌横空出世,开机画面预设“董小姐”大头像雷倒一片人。“董小姐”表态要卖出5000万台格力手机的言论,更让不少人大跌眼镜。面对一切质疑和争议,“董小姐”并不为所动。今年两会,有媒体再问及格力的多元化,董明珠称,我们有这样的技术、这样的能力为什么不做多元化。“我不生产电饭煲,国人就会出国去买,我为什么不做更好的。有人觉得格力是因为多元化才造成业绩下滑,那是他的猜测,一个人有没有病自己最清楚!”而在回应和雷军再次坐到一起的和谐画面时,她说,“跟雷军好久没见了,我们坐在一起聊聊手机。”“我说我用格力手机,很好。”“他说,好。”

按照董明珠的思路,格力通过珠海银隆掌握的钛酸锂电池核心技术,不仅能够快速切入新能源电动汽车领域,也是格力智能家居战略的重要一环。即便从格力主业空调来说,电池技术也是未来的一个发展方向。据悉,格力电器早在几年前就研发出了光伏空调,近年来正在致力于建成以家庭为单位的能源管理系统。在董明珠看来,钛酸锂电池若加入此系统,可谓“如虎添翼”。“储能设备更重要。储能设备+光伏,就可以摆脱城市供电,从安全角度和运营角度都具有很强的竞争力。”董明珠说。

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停牌半年多的格力电器复牌以来引发资本市场的高度关注,据最新的重组方案,格力电器拟以15.57元/股发行8.35亿股,作价130亿元收购珠海银隆100%的股权。珠海银隆掌握钛酸锂材料的核心技术,具备行业竞争力。公开数据显示,珠海银隆在2010年以4900万美元收购了美国上市公司奥钛纳米科技有限公司53.6%的股权,从而掌握了钛酸锂材料的最新技术,并在近两年通过收购广通等客车公司敲开汽车制造业的大门;其自主研发的第四代“银隆钛”电池,攻克了业内公认的安全、耐宽温、快速充放电、寿命、产业化五大世界难题。

中信证券

格力进军新能源汽车

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格力的拳头产品是空调,包括家用空调和中央空调。但最近几年的格力,在董明珠的带领下大玩跨界,进行多元化投资。几年前董明珠和小米创始人雷军对赌10亿元,向外界宣布格力要造手机。此外格力本身又在生产空调之外的电冰箱、电饭煲等电器,并且舍弃“格力”这个品牌,使用全新品牌。

据投行人士分析,收购后格力、银隆有望达成双赢的局面。对于格力电器此次的多元化布局,多家投资机构给予“强烈推荐”评级。国泰君安研报显示,格力电器收购珠海银隆是传统白电龙头跨出多元化发展道路的又一步,在行业进入成熟期的情况下,公司积极寻求新的增长极,是明智之举。

值得注意的是,重组方案显示,珠海银隆作出了三年内更高的业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。本次交易按照2016年承诺净利润7.2亿估值18.06倍,与可比公司比亚迪当前35倍的市盈率相比,珠海银隆的估值显然比较合理。本次收购珠海银隆的交易定价对应的市盈率和市净率水平明显低于新能源整车、锂离子动力电池(国轩高科、南都电源等)、锂电池材料行业(杉杉股份、新宙邦等)可比A股上市公司的平均估值水平。

因此,在获悉珠海银隆的主营业务后,外界便基本认定格力的心思——造新能源汽车,只是格力方面一直没有出来给出直接回应。4月11日,董明珠表示,格力正在收购新能源企业,将来要造车,她证实,新能源汽车将使用电力为主要动力。

根据公告显示,珠海银隆估值是以 2015 年 12 月 31 日作为评估基准日,珠海银隆股东全部权益的评估价值为129.67亿元,经审计的账面净资产值为38.78亿元,评估增值率为 234.37%。考虑到评估基准日后,珠海银隆收到股东缴付的投资款人民币 9,000 万元,珠海银隆的股东全部权益价值应增加 9,000 万元至 130.56 亿元。最终收购珠海银隆全部股权的作价为130.00 亿元。

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公司自2009年产业化投资以来,致力于打造以锂电池材料供应、锂电池、电动汽车动力总成、整车、智能电网调峰调频系统的研发、生产、销售、技术为一体的新能源闭合式循环产业链。

目前,已有多家机构发布研报对珠海银隆作出估值,如华泰证券给出的202亿元,中投证券的216亿元,中信证券的196亿元等,均远超出130亿。除华泰证券估值假设银隆2016年净利润为7亿元外,其他机构都估值假设为7.2亿元。

格力进军新能源 钛酸锂或打开多元化布局

2010年,公司战略控股美国奥钛纳米技术有限公司(在纳斯达克上市,股票代码ALTI)。2012-2013年,公司先后收购珠海广通汽车、石家庄中博汽车等汽车制造企业,同时在全国逐步投资建设动力、储能锂电池及电动公交车企业和研发中心。

值得注意的是,重组方案显示,珠海银隆作出了三年内更高的业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。本次交易按照2016年承诺净利润7.2亿估值18.06倍,与可比公司比亚迪当前35倍的市盈率相比,珠海银隆的估值显然比较合理。本次收购珠海银隆的交易定价对应的市盈率和市净率水平明显低于新能源整车、锂离子动力电池(国轩高科、南都电源等)、锂电池材料行业(杉杉股份、新宙邦等)可比A股上市公司的平均估值水平。

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